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食品饮料行业:2016年是白酒龙头新一轮周期的起点

发布时间:2016-03-27    研究机构:广发证券

糖酒会总结:2016年是白酒龙头新一轮周期的起点

3月21日-3月25日,沪深300涨幅为0.82%,食品饮料行业涨幅为3.25%,涨幅排名第五,板块整体表现强于沪深300。涨幅前五名个股分别为科迪乳业(002770)、上海梅林、克明面业、麦趣尔、*ST皇台,涨幅分别为:17.73%、15.96%、13.75%、11.59%、10.78%。

我们认为16年是白酒龙头新一轮周期的起点:1、糖酒会五粮液经销商大会宣布自3月26日起,普五出厂价从659调整到679元,同时取消30元/瓶市场支持费用,我们认为行业龙头价格提升是白酒行业逐步回升关键信号。2、茅台年报收入、利润虽然仅增长3.44%、1.00%,但预收账款创出历史新高,经营性净现金流同增高达38%,印证了我们白酒行业龙头回升的乐观判断。3、经济学家范剑平指出,十三五期间中国经济前低后高,今年经济见底,未来5年增速会越来越快,有利于白酒行业复苏企稳。4、经历了2010-12年白酒的疯狂和火爆以及2013-2015年白酒的悲惨和萧条,今年白酒龙头又开始复苏。四年以来,我们今年第一次乐观的认为这将是白酒新一轮周期的起点,虽然市场仍然对此保持谨慎。从龙头公司、经销商、糖酒会参会人数三个维度均支持我们上述判断。5、推荐白酒龙头茅台、五粮液、洋河、古井等。

我们精选三个核心推荐标的为:贵州茅台+顺鑫农业+洋河股份

贵州茅台:1、高端白酒价格一季度整体上行,龙头公司持续提价是行业回暖的关键信号,在固定资产投资增速回升的背景下,行业回暖具有可持续性,高端白酒龙头茅台由于其强周期性最为受益。2、公司15年末预收账款82.62亿,创历史新高,经营性净现金流同增38.03%,印证了公司基本持续向好。3、公司公告集团将于2017年年底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法,未来期待国企改革释放企业经营活力。预计公司16-18年EPS13.30/14.64/16.60元,合理估值266元,维持买入评级。顺鑫农业:公司白酒正在全国化扩张,长三角和珠三角快速增长,有望成为南方突破口。房地产等其它资产有望逐步剥离,财务费用有望下降。预计15-17年EPS为0.69/0.85/1.04元,合理估值30元。洋河股份:白酒行业底部复苏,公司是行业里体制最好的公司之一,目前实施双轮驱动战略,一手抓主业,增速有望持续高于行业,一手抓新业,积极推进以互联网为核心的商业模式创新以及以资本为手段的产业重组和资产整合。预计2016、2017年EPS为3.96、4.41元,16年估值17倍,给予买入评级。

行业重点数据跟踪

本周白酒京东价格普遍上调,黄酒和啤酒价格保持平稳。主要农作物现货价格继续下行,小麦现货价降至2328.57元/吨,玉米现货价下降39.06元/吨至1962.5元/吨。白糖现货价格期货价格较上周均没有明显波动。

风险提示

需求疲软超出预期;食品安全问题。

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